摩尔线程股价急跌，散户为何无力反击？

今天，A股市场发生了令人震惊的情景：被誉为“中国英伟达”的摩尔线程，在9月7日开盘后便跌停，三天内股价暴跌27%，市值高点时蒸发了2600亿。表面上看是限售股解禁的影响，但深入分析，这是一场从上市之初就已经设定好的资本运作，合规无违规，因此散户毫无反击之力。

首先，上市时通过讲故事制造了极大的泡沫。摩尔线程于2025年12月以114.28元的发行价在科创板上市。当时市场疯狂追捧国产GPU和AI算力替代产品，投资者没有关注到公司持续亏损和生态系统薄弱的问题。上市首日，股价猛涨至941元，创下了单日近五倍的涨幅，一时间“一签赚26万”的神话传遍市场。然而，暗藏的第一个玄机是：机构投资者拿走了3920万股，占总股份的8.3%，锁定期长达9个月；而散户仅能在网上购买到1680万股，中签率低得可怜。

接下来的九个月，股价似乎出现了高位抗跌，媒体不断煽动“长期价值”和“坚定持有”。但实情是公司一直未能实现盈利，利润主要依赖政府补助。市场上可供抛售的筹码极少，并非是资金的坚定支持，而是没人卖出的虚假强势。机构投资者在锁仓时安静持有，散户则不断加仓，导致持仓成本逐渐提高。 千亿球友会

9月7日，2577万股解禁，流通盘瞬间增加了85%。机构的成本为114元，跌停价格为415元仍盈利2.6倍，因此他们不计成本地抛售，单日成交金额达到34亿，是平常的10倍。散户无法接手，只能无奈目睹股价跌停，市值瞬间蒸发488亿。这并不是突发的利空消息，而是早已注定的资本回吐。

更大的风险将在12月来临。此次解禁仅占总股本的5.48%。而在12月7日，大约1.86亿股的原始股东和配售股将解禁，占总股本的39.55%，规模是此次解禁的七倍，市值高达720亿。红杉资本、腾讯等早期投资者的成本远低于发行价，锁定期结束必定会导致大规模抛售。同时更令人讽刺的是，摩尔线程A股募资80亿至今未用尽，账面现金还有65亿，却已秘密向港交所申请再募资10亿美元。在一手订单仅为0.88亿、项目推进缓慢的情况下，频频融资的公司，很难让投资者安心持股。

最后，A股市场的生态正在遭受考验。数据显示，在过去20年中，A股总融资额达25.4万亿，返还给投资者的仅为15.9万亿，净回报为负；而同期美股净回报则高达127万亿。我们的市场在融资功能上走到了极致，却忘记了保护投资者。摩尔线程的问题在于，虽然发行价、锁定期、解禁日和融资时机都经过精算，但投资者的信任却未被考虑。 千亿球友会

摩尔线程也许是个好公司，但在40倍市销率、未盈利和巨额解禁压力下，股价已经显著透支未来。散户唯一的应对策略便是远离——不买、不接、不陪伴。让那些将市场视作提款机的公司在自身的估值泡沫中窒息。摩尔线程的事件再次提示我们：在A股市场中，若只关注故事而不理解筹码结构，最终只会给机构投资者送钱。保持冷静，等待基本面的兑现与解禁压力的释放，才是散户求生的出路。

• • 2026-09-10
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